在很多人的印象中只有房地产才有“金九银十”之说,而股市却很少遇到“金九银十”的行情,A股向来是“牛短熊长” 而著称,能出现长期、并且连续上涨的可能性并不高。不过,中国证监会副主席方星海日前在一个论坛上表示,对外开放有力促进了资本市场运行质量的提升,价值投资理念更加巩固,投资行为更加理性,市场估值更加合理,所以,长期困扰我国股市所谓的“牛短熊长”,也就是脉冲式的市场正在消失。

方星海的讲话告诉大家,过去那些”牛短熊长”的日子即将过去,后面A股市场将走”慢牛行情”,如果按照方副主席的话来看,A股将会走“慢牛行情”,所以,股市的“金九银十”行情还是值得期待的。从资料上看,长期以来,A股市场呈现出“牛短熊长、暴涨暴跌”的特征,据国泰君安的一份研报称,1990年12月至2015年5月,A股熊市平均持续27.8个月,牛市平均持续12.1个月,熊市持续时间是牛市的2.3倍。而熊市时,上证指平均跌幅为56.4%,牛市时,上证综指的均涨幅217.2%。

导致A股市场没有长期大牛市的原因除了证监会副主席所说的,之前资本市场还没有完全对外开放,A股市场缺乏价值投资理念之外。我想还有以下两个因素:第一,我国新股发行实行的是审核制,而不是注册制,审核 制的新股上市价格定得过高,新股一开始就没有什么投资价值,完全是靠资金推动性上涨,在没有业绩推动的况下,A股上涨多少,就会再跌下去多少。涨得越快,跌得也越惨。而国外注册制发行,由市场来对股市定价,价格定得并不高,还有一定的投资空间,所以才会换来长期的牛市。

第二,中国股市30%是机构投资者,70%是散户投资者。机构投资者持有股票,能让这只股票的筹码基本锁定,股票价格不可能会波幅太大。但是如果全是由散户投资者,喜欢做短线投资,筹码很难长期锁定,那么股价就会像坐过山车,出现牛短熊长也就不奇怪了。欧美国家股市走长期慢牛行情,主要是机构投资投资者稳定了股市的筹码,同时货币宽松政策助推了整体股价。而中国股市本来股价存在较大泡沫,现在主要看货币政策宽松,股价就会上涨,只要货币政策稍一收紧,原来的股价泡沫就会被挤破。

综合来看,A股市场之前没有完全向国外投资者开放,的确是造成牛短熊长的原因之一,但我们也不能忽略,A股市场散户投资者为主体,新股发行价太高这二大要素。如果仅靠加大A股市场开放力度,引来海外价值投资者就能改变A股“牛短熊长”的规律,这也是不现实的,所以中国A股短期内,也很难走出长期的“慢牛行情”。现在,大家关心的是,A股会否在“金九银十”走出上涨行情呢?我们认为,这种可能性并不大。

首先,蓝筹股的泡沫正在破裂。之前上涨过快的主要是以医药、科技、券商为代表的蓝筹股板块,而且这些板块股价一直很坚挺,但最近一段时期,券商、医药、科技股等板块都在下跌。就连贵州茅台的股价也是冲高回落,跌回1800元/股以下了。引领前期股指上涨的蓝筹股都在下跌,都在挤泡沫,A股未来的行情很难走好。

再者,早在2016年初,A股由牛市转成熊市后,一路向下跌去,国家队出手救市,散户们进入股市要抄大底,结果很多散户都被套在了3200-3600点区间,现在这个区域成为了密集成交区,上方有着大量的被套筹码。所以,A股目前要想在短期内通过,除非有很大的成交量跟上,现在A股市场每天成交惨谈,要想走出“金九银十”的行情不太现实。

最后,A股现在加大了新股发行的力度,就连巨无霸金龙鱼都被获批上市,本来A股每周只有二三个新股IPO,现在新股IPO速度加快。更关键的是,创业板最近成交量放大,甚至一度超过主板市场,这主要是A股市场的蓝筹股泡沫正在破裂,游资则转向创业板当中前期涨幅并不大的股票进行投资。A股市场的大量资金被分流出去,股市的“金九银十”的预期恐怕要打水漂。